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第一章中小企业与风险投资第一节不冒险——创大业

[更新时间]2007-08-21 09:34:29 [字数]8455

第一节:不冒险——创大业

 

一、中小企业“资金饥渴症”

       在公元1996年,中国南京,一家曾经兴旺发达的私营企业被迫关门停业。这家私营企业的缔造者是一位拥有博士学历的张先生。他和几位朋友研究开发了一种技术,是对传统技术的重大突破。几位热血青年共同辞去公职,以亲朋好友处筹集了一笔资金,开始了艰难的创业之路。两年下来,他们的企业由原先的几万元发展到了上百万元的规模,而且他们的技术经过实践的检验和改进,获得了国家科技大奖。这时候,企业快速前进的步伐却逐步慢了下来,原来,企业的后续资金严重缺乏,张先生到处告贷,终于获得了一笔国家专项扶助贷款。经过层层审批以后,这笔专款拨到了南京的一家银行里,企业去提款时,银行的有关工作人员告诉他们,企业必须出具一份拥有自有配套资金二百万元的证明才能提款。企业现在正处于青黄不接之时,哪里还有二百万元自有配套资金?但是,制度无情。企业眼睁睁地看着几百万的专项贷款放在银行里,却取不出来,企业也慢慢枯萎致死了。

       赵先生的企业在中国不是第一个,也不是最后一个,因为缺乏资金而被迫关门,中国上千万的中小企业,每年都有相当一批的企业,特别是中小企业关门停业。“钱、钱、钱”。成了中小企业主们最为头痛的一件事。即使企业能够生产市场迫切需求的产品或企业的拥有先进的技术、优秀的人才,但是只要缺乏资金,企业就难以寸步前行。

      企业的资金问题,有三个途径可以解决。第一条路是自有资金,企业初创时,有一笔启动资金, 随着企业的逐步发展,从企业的利润中提取一部份作为企业的发展资金;第二条途径是借债。企业可以从银行,也可以发行债券,向广大投资者借钱;第三条途径是发行股票,通过出卖企业的股份来获取资金。

       尽管企业可以通过三种渠道获取资金,但中国的中小企业,特别是私营企业,只有第一条路可以走,其它两条路被禁止通行。企业要借外债,首先要有良好的信用,而且还要有好的发展前景,有足够的能力偿还债务。特别是在中国,银行主要是为国有企业、尤其是国有大中型企业提供资金支持,广大中小企业特别是私营企业,即使有足够的还债能力,一般也获取不了贷款。国家对于企业发行债券,有着严格的规定,企业必须具有巨大的资产规模和赢利能力,而且经过层层审批,才能获取发行债券的资格,中小企业根本排不上号。至于第三条途径发行股票,更是千军万马共挤独木桥,国家每年都有一定的发行额度,层层分批给各个省市,而且,发行股票的条件要远远比发行债券的条件严格。广大中小企业只有望股兴叹的份儿。

       中小企业上有一条路可以走,就是筹集自有资金。“开源节流”,是众多中小企业主所遵守的最高原则。中小企业中的大多数根本没有什么发展规划,也没有时间,精力去建立科学、合理的内部管理体制,因为企业的主要精力放在如何短时间内获取利润上面。哪一行业有利可图,中小企业就顺风而上,捞取一把以后,就转向是一个赚钱的行业。中小企业没有自己的主要产品,也没有自己的根据地,冒着极大的风险,如果企业主稍有不慎,一时疏忽就会导致满盘全输,这样的经着策略导致了三种现象的发生,第一种现象是企业短命,每年有成千上万的企业关门停业;第一种现象是企业发展速度缓慢。由于企业缺乏资金的支持,只能通过慢慢积累自有资金,因而,企业难以发展迅速,成长为超大型的公司。另外,速度缓慢还会导致市场良机的丧失,特别是在新技术创造新市场的情况下,如果企业不能迅速占领市场,,就会被大型企业乘机以雄厚实力占据市场或者被其它一批企业趁机蜂拥而上,企业就丧失了绝好的发展机会。第三种现象是企业难以发展成为超大型公司,而且,企业的命运非常危险。例如中国的巨人集团,发展到如日中天的时候,巨然在短期内迅速衰败,其中原因颇多,但最主要的一条是资金跟不上,巨人集团光建巨人大厦,不切合实际地将预算一再扩大,而且,巨人集团不向银行借贷一分钱,完全靠自己资金支持。当急需资金时,巨人集团从其赢利的生物工程公司抽取资金供应巨人大厦,这种杀鸡取卵,涸泽而渔的做法使巨人集团在短时间内轰然倒地。这一企业悲剧也从一方面揭示了企业单靠自有资金的支持将处于多么危险的境地。

       企业好比幼苗,刚开始时特别脆弱。资金就好比土壤中的营养,企业要有充足、及时的资金支持,才能从柔弱小苗逐步长成参天大树,如果资金枯竭、后续不上,企业也会逐步凋零。那么,中国的中小企业在如此恶劣的环境下,如何才能超常规地健康发展呢?

二风险投资作助手

三年以前的中国,很少有人听到过“风险投资”一词,一九九八年三月初,在全国政协九届一次会议开幕之际,民建中央提交了《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》,这就是众多的“一号提案”,恰如一石激起千重浪,“风险投资”一词开始风风火火闯九洲,多大媒体纷纷予以报道。“风险投资”开始进入千家万户,特别是中小企业的创业者们,开始逐步明白,中国千载难逢的企业良机到来了!

       风险投资是什么?风险投资究竟有什么作用”这是许多创业者们急欲知道的问题。风险投资最初兴起于美国,而且在美国获取了巨大成功,在美国,风险投资被认为是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力和企业中的一种权益资本。简单而言,风险投资首先是中小企业可以获取的一笔资金。其次,这笔资金是由一批职业风险投资家管理的,这笔资金的投资主要是由职业风险投资家根据一定的标准、通过一定的程序提供的,一般投向于新兴的、迅速发展的、有竞争潜力的企业中去。风险投资家不管企业属于什么样的性质,由哪些人拥有,只要这个企业拥有良好的发展前景即可。最后,风险投资家提供给企业资金,并非是要求企业将来以债务的形式归还,也并非是成为企业家永久性的股东。风险投资的目的是获利,是通过帮助企业成功,在企业初始发展时,投入少量资金,在企业成功时获取超额利润。

        1、风险投资的本质

        风险投资在中国是一个新生事物。从本质上而言,风险投资是一种全新的投资方式。简单而言,风险投资是指企业家通过出卖自己拥有企业的一部份给风险投资者,从而获取一笔资金,风险投资者在企业发展到一定规模,就出卖自己所拥有的企业的股份从而获取收益,风险投资的对象是那些具有良好发展前景的企业,在企业刚开始发展时,出资购买企业的一部份。不过,从本质上而言,风险投资家购买的只是企业的发展前景,如果企业发展得好,风险投资者就可以获利,如果企业没有发展起来,风险投资者也没有权利要求企业家归还他的投资,换句话说,风险投资者承担的是企业能否迅速发展的风险。中小企业的所有制即企业家们不必担心能否还得了所获取的“风险资金”,也就是说,对中小企业主而言,风险投资是一种“可以借故而无需偿还的资金”!

       2、风险投资的特点

       企业的资金来源与传统融资方式包括自有资金的逐步积累、商业借贷以及发行股票,风险投资和以上三种方式相比,是一种全面的企业融资方式。

       首先,与商业借贷相比。商业借贷的提供者一般是银行,银行的经营遵从安全与审慎的原则,一般只投给具有良好信誉与有还贷能力的企业,而风险投资主要把资金投向处于开拓阶段的风险企业,例如一些具有高风险的高科技产业,风险投资一般是投向处于成长期的中小企业。另外,银行提供商业信贷,一般要求企业提供详尽的财务报表对企业的项目可行性研究报告进行分析,在此基础上,要求企业以自有资产或者第三人的资产提供抵押;而风险投资在投资时,要求风险企业提供详尽的商业计划书,对企业的发展前景及管理层的能力进行评估,而不需要企业提供财产担保。银行提供的贷款从法律上而言是企业的一笔债务,企业必须按照相应的合同约定在规定的时限内还本付息,而不论企业的经营状况如何;银行提供贷款后,只关心贷款是否按约定的用途使用,而不管企业的具体使用方式,银行只要求企业按期还本付息,而风险投资投给企业的是权益资本,获得的是股权。风险投资家一般参加风险企业的董事会,为企业的发展与进一步融资计划提供建议与帮助,对风险企业实行资金和管理的双重支持。风险投资家投入的资金一般没有约定固定的期限,更没有固定的收益要求,风险投资家与企业共呼吸、同命运。如果企业失败,风险投资家就无法收回投资,如果企业在风险投资家的支持下获得超常规的迅速发展,风险投资家一般以所投入资金所占的股份按比例获得巨额的利润。

       其次,风险投资还不同于一般的股权投资。投资于公司股票的投资者一般是旨在长期持有,随着所投资公司的发展而逐步获益;而且,能够发行股票的公司一般是那些符合一定标准,具有一定规模与赢利能力、发展前景的处于稳定发展期的公司企业。而风险投资进入的领域是那些刚刚起步、或者处于发展期的中小企业,风险投资所进入的企业一般不发行股票,风险投资所占的企业股份是不流通的,只有当企业发展到一定规模、成为上市公司之后,风险投资家就选择合适时机与方式退出风险企业。因而,风险投资的本质还是在于赢利,而非长期的拥有企业、与股票投资不同的是,风险投资的风险很高。据统计,美国每年建立的风险小企业约有五十万余家,其中四分之三的企业在四至五年内就要破产倒闭,只有约四分之一的企业可能生存下来,在生存下来的企业中也只有极少部分才能获得超长规模的发展,成为超大型企业,为风险投资带来巨额的丰厚回报。例如,著名的Yahoo!(雅虎)公司,在1995年刚刚成立时,Yaboo!的估价才400万美元,一年以后Yahoo!正式上市时,产值一下达到8.5亿美元,是一年以前估价的200倍。风险投资固然要冒险,然而一旦成功,就将获得一般股权投资所难以比拟的经济收益。

        最后,风险资本是一种新型的融资与投资相结合的方式。从本质上而言,风险投资是以融资为首的投资。风险投资的整个过程是由融资和投资两个方面构成。而融资又常常是举足轻重的地位。对于各类风险投资公司或者风险投资基金而言。融资比投资还重要,还艰巨。一般而言,风险投资家要以自身的学识、才能、经验、业绩以及个人的关系与魅力从各种可行的渠道筹集资金,组建风险投资公司或者风险投资基金。然后,风险投资家作为风险投资公司或者风险投资基金的经理或者管理者,在自已专长的范围内寻找并挑选处于特定发展阶段的中小企业,根据投资协议,为风险企业提供不同阶级的投资,并在适当的时机,将所占有风险企业的股份权益从公开证券市场上变现或者从股份的出让中获取收益。风险投资家根据与投资人的约定,将所得的收益返还给其投资人,这就是风险投资的特殊的过程。这与商业银行、投资银行部机构是不同的。商业银行与投资银行是通过出售自己的服务来获取利润的。例如,企业的股票上市时,一般请著名的投资银行担任财务顾问的股票代销商。投资银行经济还负责与上市相联系的各种业务,如法律方面、税务方面、财务方面、会计方面的业务。投资银行对于所提供的专业服务,向企业索取一定的费用。这种费用可以是证券买入价与售出价之间的差额,也可以是一笔佣金。商业银行则是通过为企业提供贷款业务而赚取存贷之间的利益。风险投资则首先要筹集一笔拥金,然后以所筹资金购买企业的资产。风险投资的利润主要是资产买卖的差价。在融资时,风险投资家以自己的信誉、诱人的投资计划、对未来收益的预期。来购买资本,在投资时,风险投资家以本金购买企业的股份,在退出时,风险投资家出售企业的股份,获取利润以及光辉的业绩和成功的口碑等荣誉。无形资本,这也是风险投资能够独立存在的根源。

       3.风险资本的作用。

       风险投资是一种特殊的投资方式,与传统的投资相比,风险投资看重的是企业的发展前景,传统投资侧重于企业的利润与财务状况;风险投资周期较长,一般是三到七年,比传统投资的期限要长。更为重要的一点是,风险资金投资于高风险的领域,传统投资一般投资于风险不大,相对具有稳定、确定性的大中型企业,而风险投资则迎着风险,专门投资于一般传统投资所不敢涉足的领域,特别是中小企业。因而,对于中小企业而言,风险投资有着特殊的、不可替代的作用。

☆为中小企业提供资金。

       中小企业的生命力根源在于创新,而创新需要大量的资金投入。一般的高新技术企业,大体要经历创立、研究与开发、成长、成熟四个阶段。企业的创立需要一笔资金,企业进行技术的研究与开发也需要大量的资金。一般而言,一项技术从研究开发到转化成市场上成熟的商品需要经过三个阶段:技术的开发阶段、技术的初试阶段、技术的大规模使用阶段。三个阶段所使用的资金比例一般为110100。如果技术的研究开发需要十万资金,则技术初试需要一百万,而技术的大规模投入使用需要一千万的资金。高新技术中小企业的创业者一般是具有技术创新能力的研究人员和具有管理经验的商业人员的团队。企业的创立,一般而言,都有一项或几项有待进一步开发的技术。如何使技术顺利开发并迅速转化为商品,是中小企业所面临的紧迫问题。对于技术转化为商品所需的大量资金,正是阻碍中小企业前进的最大障碍。中小企业一无资产,二无信誉,很难从商业银行获取贷款。风险投资的出现,正好解决了中小企业最为头疼的困难,为企业的发展提供了充足的动力。

☆与中小企业共担风险。

       风险投资一般将企业的发展分为四个阶段,分别为:种子期、开始期、成长期、成熟期。每一个阶段,企业都面临着众多的不确定性和危险。种子期。是指企业的技术处于酝酿与发展的阶段,由创业的酝酿;到实验室样品,再到粗糙的样品,是一个比较漫长的艰辛过程。这时候,企业面临三大风险:第一种风险是高新技术的技术风险,即所运酿的创意能否成为一项技术,即使创意转化为技术, 这一技术是否具有极强的创新性,第二种风险是高新技术产品的市场风险,即研究开发的技术被证明具有独创性之后,依据该技术生产出的产品能否被市场所接纳?与市场中现有的产品相比是否具有强大的压倒性的竞争力?与已有产品并存于市场还是能把已有产品赶出市场?即使能替代市场上已有产品的份额,企业还面临着市场究竞有多大的问题?所生产的创新产品的生命力有多大?在多长的时间内不会被更新的产品所替代?这些都是高新技术产品的市场风险;第三大风险是最高新技术企业的管理风险。企业初创之时,由于企业规模小,企业员工也少,大家是因为共同的志愿而结合在一起,一切都没有形成制度,企业更缺乏一套科学、合理的治理机制。企业的管理人员往往身兼数职,管理人员之间也往往职责不清,再加上相处时间短,处于相互磨合期。不仅存在着由众多的不确定使所导致的混乱无序,而且企业的人员流动往往突然发生,甚至使企业陷入瘫痪状态。这些都是中小企业所极易产生的风险。

       开始期是指企业技术创新和产品试销阶段。在这一阶段,企业需要制定少量产品,一方面要进一步解决技术问题,尤其是通过产品的测试,排除技术风险。另一方面,还需要将少量生产出来的产品投入市场试销,分析市场的反馈信息。这一阶段,中小企业仍然面临技术风险、市场风险和管理风险,而且技术风险和市场风险开始逐步凸现。企业在产品初投市场时,会面临诸多新产生的问题,若不及时有效解决,将会导致企业管理产生混乱,从而无法达到预期目标。

       成长期是指技术发展和产品生产扩大阶段。企业的任务主要为两个:一方面要组织人力、物力、财力扩大生产;另一方面是组织人力、物力、财力开拓市场、增加营销投入,以便企业以最快速度、最高的效率、最低的成本占据最大的市场份额。这一阶段,企业的风险已经不是技术风险,而是市场风险和管理风险。由于技术已经成熟,在市场上已被接受,已经有了一定的知名度。这时企业将面临两个困难:第一是如何快速生产并迅速占据市场,第二是如何防止竞争者进入市场,与企业展开激烈争夺。其实,这两个困难是相互影响、相辅相成的。企业如何用高速高效组织大量的资源进行生产并保证产品的质量,以及如何运用资源进行市场营销,占领市场份额,是企业所必须解决的问题。要解决这一问题,一靠资金、二靠管理。企业要有源源不断的充裕资金,而且企业管理员随着企业规模扩大、速度加快,其管理能力以及相互协调分工能力也加强。另一个问题是竞争问题。市场上已有产品的企业不直接受被淘汰的命运。会用尽全力进行反击;另一方面,拥有雄厚财力与技术资源的大型企业,也会同机模仿新兴企业的产品,并以迅雷不及掩耳之势,一举占领市场。这一问题,更需要高技术新兴企业认真对待。

       成熟期是指技术成熟和产品进入大工业生产阶段。这一阶段,企业产品的生产和消费已经进入稳定成长时期,技术成熟、市场稳定,企业的风险已经大幅降低。主要风险集中于企业的管理风险。即企业的管理如何继续扩大市场份额以及如何进行新技术研究开发。

       高新技术企业从无到有,从小到大,经历的是一条坎坷不平的艰辛之途。途中要面临大量风险,因而,中小企业的失败率非常大。传统的中小企业依靠自身的创业领导人的个人才能进行发展,由于中小企业的领导人自身知识、修养、能力与经验的有限,往往束缚了企业的发展。企业的资金往往靠小量借贷与自有资金的积累,往往速度过于缓慢,丧失快速占领市场的机会,因而容易被大型企业轻易排出市场。

       风险资本进入企业,往往是集中在开始起期成长期,少数风险资本也投入企业的种子期。这样,风险资本不仅为企业注入了最为宝贵的资金,而且也与企业共同承担众多的风险。风险资本家一般具有丰富的融资经验与深厚的管理能力。风险资本家一般向中小企业派去管理顾问、财务顾问,帮助企业建立行之有效的科学管理机制和健全的财务制度。风险投资家往往与高新技术企业的管理层并肩作战,共同分析所面临的风险,并拿出有效的解决方案。

       风险投资家一方面与高新技术企业的管理层共同商讨企业发展战略,另一方面也投入大量资金。风险资本家投入的资金一般换取企业的部分股份。这样,高新企业并没有承担债务,企业的创业者也没有偿还债务的压力。当企业由于遭受不可预期的风险失败的时候,风险资本家也无权要求中小企业的领导层偿还其所投入的资金。也就是说,风险资本与中小企业的领导者共同承担企业的所有风险,共同分担企业失败时的损失。

☆向中小企业提供经营服务。

       风险资本家不仅为企业提供急需的资金,而且与企业共担风险。另外,风险资本家还积极地为企业出谋划策,为企业管理层提供多种咨询的建议。一般包括:为企业的后续融资提供支持;安排企业与其它公司的合作或者收购兼并其它的分公司;帮助被投资企业挑选高级管理人员;作为管理顾问,为企业管理层提供处理经营问题的思路和方法。总之,风险资本家作为企业的权益股本拥有者,往往以企业的迅速成长为自己的目标,调动自己的有利资源,尽可能地帮助企业的管理层解决实际中的问题与困难。

 

 

《做一个风险新贵》

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